Krijgen banken 40 miljard euro bij het besluit van de Europese Centrale Bank?

Het was duidelijk dat de Europese Centrale Bank de rente zou verhogen. En het zou hetzelfde doen met 75 basispunten die niet door iedereen worden verwacht, maar door veel waarnemers. Wat voor een aantal ECB-watchers echter als een grote verrassing kwam: de stijging van de depositorente voor banken van 0% naar 0,75% (zie ook ons ​​nieuws van vandaag op vrijdag) zet door. Volgens de huidige situatie Zonder beperkingen op langlopende herfinancieringstransacties, kortom: TLTRO.

Ter herinnering: de TLTRO-regels voorzagen (tenminste voor de eerste tranches, het is nu ingewikkelder) dat commerciële banken geld lenen van de ECB tegen min 1% en dan minder dan 0,5% of uiteindelijk 0% investeren bij de ECB. We hebben laten zien hoe winstgevend deze risicovrije transacties zijn, vooral voor veel lokale banken en spaarbanken, zie bijvoorbeeld de tabel -> “Duitse banken in de TLTRO-frenzy: € 100 miljoen per instituut” of een diepe duik -> “Final analyse van TLTRO-deals III voor Duitse banken”. Nu hebben we het echter niet langer over een bandbreedte van 50 basispunten (d.w.z. het verschil tussen -1% en -0,5%) zoals we aanvankelijk deden. Maar tot zo’n 125 basispunten (de bandbreedte is niet meer precies te kwantificeren, aangezien de TLTRO-rente nu wordt berekend met een complexe formule).

Tegen deze achtergrond zijn experts er al van uitgegaan dat de centrale bank de risicovrije winst op de een of andere manier zal afdekken – bijvoorbeeld door de zogenaamde “reverse rating” (we beschrijven het principe van “rating” in dit artikel hier). Dat zij dat op dit moment niet doet, kan te maken hebben met het feit dat de ECB niet alleen de centrale bank is, maar ook de hoogste toezichthoudende autoriteit van de bank, en in het licht van de dreigende recessie misschien iets goeds wil doen voor zijn werknemers (het zou dwaas zijn voor de bank om te overleven. Hij deed alle stresstests en draait zich dan plotseling om).

Het berekenen van de effecten van de dubbele goodies en tariefverhogingen van TLTRO is niet triviaal. Wat echter met enige zekerheid kan worden gezegd: het is enorm! Morgan Stanley schat bijvoorbeeld 24 miljard euro voor alle banken in de eurozone aanvullend Verdien tot het laatste TLTRO-segment eind 2024 rijpt; Citigroup verwacht een particuliere omzet van 33 miljard euro; Zelfs ratingbureau Scope in Berlijn schatte de potentiële netto-impact vrijdag op €40 miljard. Mooie sub!